Дефолт произошел. Дефолт: виды, условия возникновения. Справка. Как дефолт отражается на жизни людей, экономике и государстве в целом
Как понятие дефолт можно отсчитывать примерно с 16 века, когда денежные отношения между различными государствами, частными и юридическими лицами стали напоминать современные. Так, с середины 16 века по конец 17-ого Испания пережила целых 14 дефолтов, и еще 6 — с начала 19 века, в сумме становясь неплатежеспособной около 20 раз. Для Франции наиболее кризисным оказался 18 век с четырьмя дефолтами (в 1701, 1715, 1770 и 1788 годах), а в более ранней истории страны дефолтов и вовсе было в два раза больше. Что такое дефолт простыми словами? Интуитивно понятию «дефолт» соответствует «неплатежеспособность» — более расширенное толкование будет ниже, а в этом разделе воспользуемся таким. Посмотрим на одну интересную таблицу:
Здесь мы видим, что за более чем 200-летную историю большинство стран пережило несколько дефолтов — если взять их среднее число, равным пяти, то получится, что дефолт происходил в среднем каждые 40 лет. Не частое событие, но вполне возможное в жизни любого человека. В России было всего пять дефолтов: в 1839, 1885, 1918, 1991 и 1998 годах. Первый был связан с неудачной денежной реформой и последовавшим всплеском , второй — с русско-турецкой войной и огромными военными расходами (что сказалась через несколько лет).
Остальные даты более узнаваемы: в 1918 происходит отказ Советского правительства от долгов царской России с национализацией иностранной собственности, в 1991 — фактически тот же отказ новой власти от обязательств прежнего режима (при этом по данным Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа внешний долг к ВНП на конец 1991 года составлял в России лишь 12.5%, т.е. меньше, чем у любой объявлявшей дефолт страны за период 1970-2008 гг.). О последнем дефолте 1998 года будет подробно рассказано ниже.
Интересным вопросом является дефолт в США — хотя официально последние никогда не объявляли о невозможности рассчитаться по внешним долгам (актуальная шутка: «несите бумагу — дефолт отменяется» работает лишь с отмены золотого стандарта в 1973 году), в их истории можно выделить, например, 1838 год, когда был объявлен дефолт муниципальных облигаций восьми южных штатов Америки. Фактически последние работали по принципу пирамиды, занимая необходимые для погашения долгов деньги у Второго Национального Банка США. В январе 1862 года казначейство объявило дефолт по так называемому «гринбаксу», выпущенному в начале Гражданской войны.
Еще в ряде случаев США балансировали на грани внешнего дефолта — как, например, в 1893-95 годах или в 1933 с его известным приказом о национализации золотых запасов граждан по дешевому фиксированному курсу, причем доллар после этого был по отношению к золоту почти на 70% (с 20.66 долларов за тройскую унцию до 35 долларов). Через год был объявлен дефолт по внутренним долгосрочным облигациям свободы, первый выпуск которых состоялся еще в 1917 году со щедрой процентной ставкой в 4.25% — и долгие годы тяжким бременем лежал на бюджете США. Однако внутренний дефолт позволил Америке погасить внешние обязательства, хотя эта ситуация и стоила доллару 40% девальвации к другим мировым валютам.
Последний серьезный кризис возник в 1971 году, когда доллар был «отвязан» от стоимости унции золота и выпущен в свободное плавание — так возник рынок форекс и современная система плавающих валютных курсов. С той поры США довольно регулярно поднимают порог своего государственного долга, который на конец 2016 года составил 18,1 триллионов долларов. Лишь очень немногие страны никогда не объявляли дефолт — в Европе это только Дания, Норвегия, Швеция и Бельгия, в других частях света — Австралия, Канада и Новая Зеландия с рядом азиатских государств (Гонконг, Малайзия, Сингапур, Тайвань, Таиланд и Южная Корея). Не поручусь за азиатский список, но остальные страны неплохо подходят на роль островков финансовой стабильности. Итак, после весьма длинного вступления попробуем точнее определить, что такое дефолт, по каким причинам он наступает и чего можно ждать (или не ждать) в случае его наступления.
Определение дефолта
Дефолт в экономике – это отказ заемщика делать платежи кредиторам по долгам, выплачивать проценты по ценным бумагам либо производить другие нарушения договора о займе.
Для правительства любой страны внешние и внутренние займы – способ увеличить доходы бюджета при его дефиците. Однако долги нужно возвращать, а государствам денег занимают, как правило, под проценты.
Если государство оказывается не в состоянии обслуживать долг, т.е. вовремя делать платежи по кредитам, оно объявляет себя неплатежеспособным. Власти также могут объявить дефолт, если деньги для кредиторов есть, но представляется целесообразным направить их на другие цели.
Виды дефолта
Экономисты выделяют два основных вида дефолтов:
простой;
технический
Простой дефолт – это и есть официально признанная неспособность должника платить кредиторам.
Техническим дефолтом называют положение, при котором заемщик допустил временную невыплату по долгам, оставаясь способным платить в ближайшем будущем.
У технического дефолта есть и другое определение – это любое нарушение требований, прописанных в кредитном договоре. Например:
неуплата денег в срок из-за технического сбоя;
уплата долга без выплаты причитающихся кредитору процентов;
отказ предоставить кредитору информацию, предусмотренную договором
Экономическая теория также различает:
Второй и третий виды часто ведут к банкротству заемщика.
Дефолт и банкротство
Между понятиями дефолт и банкротство разница довольно простая: первое – всего лишь неуплата долгов, а второе обычно означает процедуру конфискации имущества должника в пользу кредиторов.
Процедура банкротства юридического или лица осуществляется согласно законодательству.
Суверенный дефолт не дает заимодавцам права изымать имущество государства-должника. Они вынуждены договариваться с правительством страны и идти на уступки – реструктуризацию долга, отказ от процентов и др. Вот картинка, показывающая современное состояние гос. долга по отношению к различных стран (в красной зоне лежат страны, где отношение превышает 100%. США, несмотря на громадный абсолютный долг, тем не менее лишь в оранжевой зоне):
Причины дефолта и грустные последствия
Известны следующие причины дефолта государств:
общий кризис экономики;
несбалансированность госбюджета из-за непредвиденного недополучения доходов и роста расходов;
резкая смена экономической политики из-за победы (на выборах) оппозиционных сил
Неспособность государства выполнять обязательства перед заимодавцами подрывает его репутацию. Новых кредитов обычно никто не дает, начинается бегство из страны капиталов и бизнесов, а прекращение деятельности компаниями увеличивает безработицу и уменьшает поступления в бюджет.
Другие последствия дефолта зависят от степени зависимости национальной экономики от импорта. Чем выше доля иностранных товаров на рынке, а сырья и комплектующих – в продукции отечественных производителей, тем выше взлетают цены и тем сильнее кризис бьет по производству.
Отток средств обескровливает финансовую систему, банки вынуждены замораживать счета, частные клиенты не могут забрать и без того обесценившиеся деньги.
Чем страшен дефолт для населения неплатежеспособного государства – тем, что расплачиваться за просчеты правительства приходится гражданам. И платить крайне дорогую цену – от тугого затягивания поясов до личного банкротства. Что очень хорошо видно в последние годы в Греции.
Если правительство не находит выхода из кризиса в сжатые сроки, недовольство граждан выплескивается в массовые протесты, которые могут перерасти в государственный переворот и даже привести к гражданской войне.
Дефолт государства может отразиться на экономиках соседних стран, вплоть до цепной реакции. Так, платежная неспособность Аргентины в 2001 привела к дефолту Уругвая в 2003 году.
Возможны и серьезные негативные последствия для стран-кредиторов — и даже глобальный кризис с обвалом фондовых рынков.
Дефолт, девальвация и инфляция
Дефолт и девальвация (обесценивание национальной валюты относительно мировых) – понятия совершенно разные, хотя последняя как правило сопровождает дефолт. Девальвация может стать одним из следствий неплатежеспособности государства, но с другой стороны может начаться и до объявления дефолта, в том числе не приводя к нему. Яркий пример — девальвация рубля в декабре 2014 года. В то же время инфляция (обесценивание национальной валюты внутри страны) может как увеличиться после дефолта, так и уменьшиться, ведь на потребительские цены влияют не только внешние, но и внутренние факторы. Увеличение инфляции, впрочем, более вероятно — например, в 1998 году в России инфляция составила более 80%.
Рассмотрим некоторые свежие примеры дефолтов.
В Мексике в 1994 году произошло вооруженное восстание, за которым последовала череда политических убийств, отпугнувшая инвесторов, вызвавшая падение акций Мексиканской биржи и отток капитала. В конце года упал песо из-за вынужденной отмены привязки к доллару США и уменьшились валютные резервы. Благодаря антикризисной программе и финансовой помощи на $50 млрд. от ряда стран кризис удалось погасить.
В Аргентине, пережившей в 90-е годы ХХ века глубокую рецессию, в 2001 году население стало выводить деньги за границу. Когда правительство фактически заморозило банковские счета, начались протесты граждан. Объявленный дефолт обернулся бегством инвесторов, падением промышленного и с/х производства, ростом безработицы на 25% и банкротствами граждан, выброшенных на улицу.
Фактический дефолт наступил Греции в 2012 году, реструктуризация долгов которой стала головной болью для всей Европы. К 2010 году за последние 13 лет гос. долг Греции вырос почти в два раза до 129% от ВВП (впрочем, есть страны и с более высокими показателями). Однако в абсолютном выражении долг Греции к 2012 году составил $273 млрд., что вместе с долгом Аргентины можно считать самым крупным суверенным дефолтом в истории. Причиной кризиса некоторые называют массовые уклонения от налогов, что в Греции не менее популярно, чем в России.
Положительные стороны
Дефолт, однако, имеет не только отрицательные последствия, но и положительные:
денежные средства, ранее уходившие на счета кредиторов, теперь направляются на собственные нужды страны;
обесценивание национальной валюты и трудовых ресурсов ведет к удешевлению производимой продукции для внешнего покупателя. Растет спрос – увеличивается производство, создаются новые рабочие места;
прекращается чрезмерная зависимость экономики от импорта и внешнего финансирования;
растет роль реального производителя (выживают сильнейшие и действительно нужные предприятия), уменьшается доля «дутой» экономики;
снижается суверенный долг, так как кредиторы обычно оказываются вполне сговорчивыми.
Как говорилось выше, дефолт страны чаще всего является существенным ударом для ее граждан (Россия-1998 и Греция-2012 знакомые недавние примеры). Однако если зависимость национальной экономики от внешних факторов невелика, а действия правительства достаточно грамотные, то граждане могут даже не заметить дефолта. К примеру, в мире от США ожидают дефолта чуть ли не каждый год — однако вряд ли это сильно беспокоит рядовых американцев. Но может быть и другой вариант: Украина в настоящий момент отказывается платить по международным обязательствам, но дефолта как такого не объявляет. Гражданам страны в этом плане практически нет разницы: признала страна дефолт или нет (живется все равно плохо, мягко говоря).
Дефолт: возможности для инвестора?
Известно, что дефолт приходит к падению национальных биржевых — как в национальной валюте, так и в долларах. Тем, кто интересуется инвестированием, также известно, что покупка дешевого актива является источником возможной будущей сверхприбыли — а состояние дефолта как правило соответствует минимуму фондового рынка страны или находится около него. Ниже я проанализирую три случая дефолтов и возможности, которые они предоставили своим инвесторам. Начнем с России.
Итак, Россия 1998 года. Нефть стоит почти копейки, производство наполовину не работает, а население начинает привыкать к национальной игре вовремя купить доллар (евро как дополнительная альтернатива появится только через два года, а страхования банковских вкладов — и вовсе через шесть). Между тем нужно выполнять социальные, пенсионные и прочие внутренние и внешние обязательства. Пожалуй, наш главный актив в этот момент — положительное отношение международного сообщества во главе с США. Кстати, когда Клинтон в середине или конце 90-х посетил роскошные палаты Кремля, то говорят, бросил кому-то: «И эти люди просят у нас денег?» Но, тем не менее, к лету 1998 года внешний долг России к ВНП составлял почти 60% (т.е. в 5 раз больше, чем в 1991 году), тогда как ВВП на душу населения снизился почти в два раза. Уже с конца 1997 года российский долларовый индекс РТС реагирует на ухудшающееся положение:
За годовой промежуток с конца 1997 по конец 1998 года индекс упал на 90%, причем точка дефолта ожидаемо оказалась недалеко от дна рынка. Полное восстановление заняло 6 лет — однако тот, кто вложился бы в российский рынок сразу после дефолта (справедливости ради стоит сказать, что практически сделать это было гораздо сложнее, чем сейчас) за пять лет сумел бы увеличить свой капитал в 11 раз! Более того — на этом рост не закончился и с колебаниями продолжился вплоть до мая 2008 года, когда был зафиксирован максимум почти в 2 500 пунктов:
Прибыль можете подсчитать сами. Причина роста российского рынка всем известна и связана с резко растущей ценой на нефть. Однако затем следует мировой кризис и новое падание на 80%, частичное восстановление и стагнация — в результате на сегодня рынок не достиг и половины от максимума мая 2008, хотя и недалек от отметки в 50% от него. При этом не очень трудно , что с момента запуска индекса его средняя доходность превышает 10% годовых и лежит выше американского индекса S&P500.
У Бернштайна есть объяснение того, почему индексы стран с плохой экономикой потенциально способны к более высоким результатам, чем индексы развитых стран: так как риски кажутся здесь более высокими (т.е. просадки и колебания котировок весьма велики), то акции должны обеспечивать более высокую доходность, чем у развитых «безопасных» рынков, чтобы найти своих инвесторов. Итого, практически в любой точке выхода из рынка (вход — на дефолте) при долгосрочном инвестировании мы имеем как минимум хорошую, а как максимум — просто прекрасную прибыль. Рассмотрим теперь аргентинский вариант:
После дефолта Аргентины 2001 года к его концу было достигнуто дно на уровне примерно 250 пунктов; к 2008 году рынок вырос до 2200 пунктов, т.е. почти в 9 раз. Если пересчитать доходность на доллары, то результат можно разделить на три — после резкой девальвации на 200%, сопутствующей дефолту, курс песо был стабилизирован и в последующие годы оставался почти постоянным. Трехкратный рост в долларах за шесть лет с момента дефолта хотя и ниже российских показателей, но тем не менее тоже отличный результат. С 2012 аргентинский рынок демонстрирует стремительный взлет, в том числе за последний год выдав около 70% дохода — однако и песо за последние 4 года девальвировалось в 4 раза. Такое положение дел обычно соответствует высокой инфляции — и действительно, в 2015 году инфляция в Аргентине была более 25%. Напоследок взглянем на греческий рынок:
Здесь видим несколько другую ситуацию — вроде бы начавшийся после дефолта 2012 года рост вновь сменился падением — в результате за четыре года греческий рынок не принес ничего, тогда как, допустим, выдал хорошую прибыль.
Выводы . Покупка индексов акций стран, объявивших дефолт, может быть достаточно перспективной. Однако не нужно увлекаться, используя для этой инвестиции умеренную долю — кроме того, лучше рассчитывать на долгосрочный период. Спекуляция может не позволить извлечь из ситуации всей выгоды, а пример греческого рынка показывает, что рост индекса после дефолта совсем необязательно будет продолжаться несколько лет подряд, как было у России и Аргентины. Все зависит от эффективности, с которой власти будут выходить из сложившейся ситуации — и если России всегда можно надеется на рост нефти, то многим другим странам можно рассчитывать лишь на собственные удачные действия и смягченные условия по рефинансированию долга.
Чего ждать России
Будет ли дефолт в России, стабильно интересует многих — поэтому и в аналитике на эту тему недостатка нет (и очевидно, не будет). Лично я предлагаю ориентироваться на тенденцию по изменению внешнего долга и на рейтинги . В первом случае можно сказать, что внешний долг правительства Российской Федерации в 2014-2016 годах уменьшился — неплохой признак. Во втором — в 2016 году России были присвоены следующие кредитные рейтинги:
S&P (16.09.2016) - «BB+» («стабильный»);
Moody’s (22.04.2016) - «Ba1» («негативный»);
Fitch (14.10.2016) - «BBB-» («стабильный»)
Т.е. рейтинги хотя и находятся в разделе спекулятивных — но тем не менее близки к инвестиционным, а в последнем случае даже в него попадают. Следовательно, в ближайшие месяцы оснований для дефолта нет. Однако в России, зависимой от цены на нефть и находящейся под давлением санкций (в том числе сильно ограничивающие возможность кредитования) все может измениться очень быстро, так что строить долгосрочные прогнозы на тему российского дефолта видимо просто не имеет смысла.
Простым языком это понятие описывается в популярных изданиях. Синонимом этому слову является банкротство. Но обычно аналогия с этим определением проводится редко, поскольку понятие несостоятельности имеет более узкую трактовку. Рассмотрим далее, что такое дефолт. Простым языком попытаемся объяснить суть понятия.
Официальная терминология
Многие специалисты, занятые в сфере финансов, знают, что означает дефолт. Под данным определением следует понимать нарушение платежного обязательства, принятого заемщиком, перед кредитором. Фактически это неспособность выполнять своевременное погашение долга или иные условия договора. В широком смысле дефолт - это любая форма отказа от На практике используется узкая трактовка этого понятия. Люди, обладающие властными полномочиями, очень хорошо представляют себе, что означает дефолт. В узком смысле под ним понимают отказ центрального аппарата управления от своих долгов.
Особенности процедуры
Отличительные черты дефолта можно рассмотреть, сравнивая его с банкротством. В случае несостоятельности плательщика (корпоративного либо частного) кредитор имеет право арестовать активы должника. Так он компенсирует свои убытки. Во многих странах банкротство подразумевает централизованный процесс, в ходе которого осуществляется урегулирование всех требований к неплатежеспособной компании. Арест имущества при этом осуществляется в соответствии с судебным постановлением. Активы объединяются, и из них формируется которая впоследствии распределяется между кредиторами по очередности, установленной законом. Такая процедура не может применяться в случае, если объявлен дефолт страны. Это обусловлено тем, что арест имущества должника в такой ситуации практически невозможен. В самом лучшем случае кредиторам удастся заморозить активы государства, которые находятся за пределами его территории, в том числе недвижимость и деньги на иностранных счетах.
Классификация
Дефолт государства может быть:
- По банковским займам.
- По обязательствам в национальной валюте.
- По долгам в иностранных деньгах.
Дефолт государства по займам в национальной валюте объявляется реже, чем по внешним кредитам. Это обусловлено тем, что правительство может погасить внутренние обязательства выпуском новых банкнот.
Суть процесса
Механизм, который вызывает дефолт страны, можно представить в виде цикла. На первом его этапе правительство получает относительно легкий доступ к международным источникам финансов. Ими, в частности, выступают МВФ, Частный банк и крупные банкиры развитых стран. Эксперты Валютного фонда рекомендуют нуждающимся властям обещать высокий кредитный процент. Так они смогут привлечь больше инвесторов. Перспектива получения высокой прибыли действительно очень привлекает капиталы мировых кредиторов. Они легко переводят средства в поисках наиболее выгодного краткосрочного вложения. Свои средства они вкладывают в покупку ценных бумаг, выпускаемых государствами. При вливании больших объемов средств обычно инвесторы получают краткосрочный положительный результат. Это убеждает национальную элиту в том, что она выбрала правильный путь развития. Во многих случаях на практике значительная доля заемного капитала не доходит до а оседает на частных счетах госчиновников. Рано или поздно все равно наступает срок выплат. В этом случае правительство, как правило, может только частично погасить обязательства за счет собственных финансов. Для осуществления полных выплат ему необходимо привлекать средства на внешнем и внутреннем рынках. Только немногие страны способны в таких условиях стабилизировать либо снизить свою задолженность. Как правило же, растет стремительными темпами.
Второй этап
В период роста экономики инвесторы рассчитывают на реальный источник погашения обязательств. В этих случаях кредиторы предоставляют странам новые займы. Но при первых же проявлениях политической либо экономической нестабильности инвесторов становится все меньше. При этом процент по кредиту увеличивается. Соответственно, сам долг увеличивается стремительными темпами. В таких условиях дефолт страны - только вопрос времени.
Финансовая помощь
Экстренное вложение средств МВФ может спасти только на короткий срок. Кроме реальной финансовой помощи, Валютный фонд проводит ряд мероприятий, в ходе которых частный капитал получает возможность уйти из проблемной зоны. Кредиторы, которые вовремя вывели свои средства, останутся в выигрыше, даже если будет объявлен дефолт страны. Они успевают получить прибыль по процентам и в результате перепродажи долговых обязательств. В итоге в любом случае наступит момент, когда ни один инвестор не хочет вкладывать в проблемное государство даже по очень высоким тарифам. В связи с отсутствием средств для рефинансирования правительство вынуждено объявлять дефолт.
Девальвация
Ее часто используют вместо отказа выполнять обязательства. Такой вариант обычно используют страны с большим внутренним долгом. Фактически данная мера аналогична дефолту по займам в национальной валюте. В ряде случаев правительство объявляет одновременно о своей несостоятельности и проводит девальвацию.
Оценка вероятности
У правительства, в отличие от частной компании, нет финансовой отчетности, которую можно было проанализировать. В масштабе страны необходимо оценить состояние всей экономической системы. Особое внимание при этом следует обратить на соотношение обязательств в иностранной и национальной валюте, суммы долга к величине годового экспорта. Немаловажное значение имеют и такие микроэкономические индикаторы, как уровень ВВП и золотовалютных резервов, В процессе проведения такого фундаментального анализа вопрос достоверности статистической информации стоит более остро, чем при оценке отчетности корпоративных должников. Это особенно явно отмечается в отношении государств с переходной и развивающейся экономикой.
Методы анализа
Все виды оценки вероятности дефолта разделяют на две категории:
Актуальные показатели рассчитывают рейтинговые агентства. По определяется вероятность потерь, которые могут возникнуть у иностранных инвесторов. Чем выше рейтинг страны, тем меньше риск дефолта. Такие оценки имеют большое значение для зарубежных кредиторов при выборе оптимальных направлений вложения средств.
Соотношение экспортного объема к внешнему долгу
Расчет этого показателя считается одним из наиболее популярных методов анализа. Чем будет больше это соотношение, тем легче должнику погашать обязательства. Существуют разные оценки критичности этой величины, но приемлемым считается уровень от 20 % и больше. Однако данный показатель эксперты не характеризуют как оптимальный. При показателе в 20 % государство сможет за 5 лет выполнить все обязательства, отправляя экспортную прибыль на возврат внешних займов. Но поскольку в большинстве случаев в расчет принимается доход частных компаний, то правительство будет вынуждено экспроприировать его полностью. В таких условиях сохранение экспорта на прежнем уровне в течение пяти лет маловероятно. Также государство не сможет полностью выкупить выручку, поскольку это нарушит систему валютных и импортно-экспортных операций.
Бюджет
Его состояние также имеет большое значение при анализе платежеспособности страны. В частности, в расчет принимается соотношение доходных статей с суммой долга. В данном случае необходимо установить, какую часть своего бюджета правительство сможет направить на обслуживание обязательств, не усложняя при этом социально-экономического положения. Поскольку доход выступает в качестве налога в большей степени, для прогнозирования ситуации придется оценивать хозяйственное состояние и перспективы развития. После этого необходимо проанализировать разницу между полученной величиной и объемом реальных отчислений по обслуживанию обязательств в конкретном периоде. Если она будет в пользу погашения долга, то правительству придется провести дополнительное заимствование.
Как отразится дефолт на состоянии хозяйственного сектора?
Рассматриваемое явление негативно скажется на экономике. Что касается России, то здесь, в первую очередь, стоимость рубля резко снизится относительно цены других валют. Многие предприятия, занимающиеся закупкой зарубежной продукции, будут вынуждены приостановить либо совсем прекратить работу.
Многие интересуются, чем грозит дефолт Украине. В настоящее время на ее территории очень напряженная обстановка. Тем не менее ей оказывается поддержка ЕС, в том числе и в финансовом плане. Наиболее точно ответить на вопрос, чем грозит дефолт Украине, могут эксперты рейтинговых агентств. К примеру, по расчетам Moody"s, кризисная ситуация 2000 года была не самой негативной для инвесторов. Аналитики оценивают котировки еврооблигаций, по которым объявляется о несостоятельности, в течение месяца после отказа исполнять обязательства. В ближайшее время дефолт гривны не предвидится. Несмотря на нестабильность политической и экономической ситуации, правительство старается исполнять принятые обязательства.
Дефолт для граждан
В связи с введением санкций в отношении РФ многие россияне пребывают в панике, не зная, что предпринимать при угрозе кризиса. Как выше было сказано, отказ от обслуживания внешнего долга в первую очередь скажется на состоянии рубля. В этой связи эксперты рекомендуют избавиться от национальной валюты и приобрести на нее что-нибудь существенное (бытовую технику, недвижимость). Все, что будет после дефолта, сильно ударит по бюджету населения. При резком снижении курса рубля поднимутся цены на потребительские товары. Зарплаты при этом могут остаться на прежнем уровне или даже снизиться. После дефолта высок риск потери денежных накоплений. Переживать особо не стоит тем, у кого финансы не хранятся на рублевых счетах. Компании, осуществлявшие закупку товаров за рубежом, могут стать неплатежеспособными настолько, что им придется распускать штат сотрудников. Людям, имеющим рублевые накопления, аналитики советуют вложить средства в более устойчивую валюту либо в золото. Выгодна покупка недвижимости. Как показывает практика, в период кризиса стоимость жилья снижается как минимум вдвое. Одним из наиболее популярных способов спасти свои средства все же считается вкладывание в иностранную валюту (доллар либо евро). При угрозе наступления такой кризисной ситуации правительству необходимо предпринимать радикальные меры по стабилизации социально-экономической системы.
Безмятежная жизнь времен СССР закончилась жесточайшим дефолтом девяностых, обрушившим экономику некогда великой державы. Именно тогда население впервые услышало этот термин и почувствовало что такое дефолт на своем благосостоянии – курс рубля резко падал, а полки магазинов пустели. Население большую часть своего времени проводило в бесконечных очередях за продуктами первой необходимости.
Дефолт государства – явление глобальное. И если в государстве происходит дефолт, он касается каждого гражданина. Разобраться в том, что это такое дефолт, его причинах и последствиях я постараюсь в этой статье. Для этого необходимо рассмотреть такие вопросы, как:
Дефолт — что это такое и его виды
Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инветпортфель составляет более 1 000 000 рублей.
Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).
Как известно, финансово благополучные государства зачастую кредитуют нуждающиеся в этом страны. Естественно, у страны-заемщика возникают обязательства в части возврата определенной суммы в строго оговоренные сроки. Но может возникнуть ситуация, когда государство, по каким-то причинам погасить свой долг отказывается. Такая ситуация — это и есть дефолт. Такой смысл вкладывался в понятие дефолта в конце прошлого века.
Финансовая история 21 века внесла в понятие дефолт некоторые изменения, добавив отказ от выполнения не только финансовых обязательств, но и дипломатических, политических, торговых и других договоренностей и соглашений.
Государственный дефолт является «суверенным» или дефолтом «первого уровня», сопровождаемый ростом инфляции, а иногда и деноминацией. Этот вид декларируется самим государством. Обязательства могут возникнуть у государства и относительно своих граждан. Существует несколько видов дефолта – технический или корпоративный, банка или заемщика. С последними видами дефолтов, думаю, все понятно, поговорим о техническом.
Технический дефолт способен возникать тогда, когда заемщик нарушает обязательства по займу, но физически способен их выполнить. Под нарушением следует понимать не только отказ от возврата основного долга или процентов, но и отказ в ознакомлении кредитора, например, с финансовым отчетом, или какое-то иное нарушение договора. В этом случае технический дефолт может быть объявлен не самим заемщиком, а кредитором.
Причины и последствия дефолта
Негативные последствия дефолта – это, в первую очередь, удар по репутации страны и снижение ее позиций в международных экономических рейтингах. Логично, что государство, однажды отказавшееся выплатить свой долг, не сможет легко получить очередной кредит. А международная экономика построена именно на кредитах и доверии. Аналогичная ситуация и в экономике внутри страны – центральные банки кредитуют коммерческие, коммерческие, в свою очередь – корпорации, фирмы, население.
Единственная разница между государственными займами и потребительскими кредитами заключается в том, что потребителю в случае дефолта в очередном кредите откажут, а у государства потребуют более весомых гарантий погашения долга.
Еще одним отрицательным последствием дефолта является падение курса национальной валюты относительно других валют. Падения курса национальной валюты приводит к снижению покупательной способности денег уже внутри государства. Причем настолько, насколько государство зависит от импортных поставок. Логично предположить, что если стоимость валюты упала в два раза, следовательно, и импортные товары могут подорожать в два раза (обычно меньше, т.к. в стоимость товаров входят еще и акцизы, логистика, зарплаты, налоги и пр.). Соответственно, чем больше экономика государства зависит от импорта, тем больше уменьшается покупательская способность средней зарплаты.
Третьим последствием может стать остановка производств, работающих на импортном сырье или оборудовании, происходящая вследствие удорожания производства и его убыточности. Естественно, это тоже пропорционально степени зависимости от заграничных поставок. Это, в свою очередь, вызовет сокращение зарплат и увольнение работников, еще более ухудшая экономическую ситуацию в стране.
Четвертое, на чем отразится дефолт, это разрушение банковской системы. Отток иностранных инвесторов, отсутствие возможности международной финансовой помощи и обесценивание собственных резервов банков вызывает коллапс на рынке банковских услуг. В результате банк может даже заморозить вклады, как компаний, так и населения.
Политические последствия дефолта могут заключаться в прекращении сотрудничества с государством, а так же кризисом власти внутри его и росте недовольства населения.
То есть, возникает цепная реакция, которая может привести к достаточно тяжелым последствиям и серьезным потрясениям. Яркий пример – события в Украине.
Удивительно, но есть и плюсы
Есть поговорка – «То, что не убивает, делает нас сильнее». То же самое относительно дефолта, который мобилизует резервы государства и общества. Государству, объявившему дефолт, не нужно выплачивать долги, что позволяет перенаправить имеющиеся финансовые потоки на решение внутренних проблем.
Дефолт стимулирует конкуренцию и способствует развитию ранее невостребованных мощностей. Нарушение внешнеэкономических связей заставляет предприятия искать резервы для развития внутри страны. Слабые предприятия разоряются, остаются только самые эффективные и востребованные. В результате этого перестраивается и экономика страны, что бывает невозможно в нормальных условиях.
Дефолт ставит все на свои места – дутые экономики лопаются, слабые разоряются, сильные выживают. Исчезают перекосы в экономике, финансирование осуществляется более целенаправленно, именно в те отрасли, которые важны и необходимы.
Дефолт, в некоторых случаях, позволяет уменьшить внешний долг. Государства-кредиторы, желая вернуть деньги, могут пойти на реструктуризацию задолженности, отложить на длительный срок выплаты, а то и полностью отказаться от процентов по кредиту. Все это позволяет должнику быстрее «встать на ноги».
Будет ли дефолт в России?
Многие аналитики высказывают мнение о том, что дефолт РФ возможен, и произойти он может к осени следующего года. Что служит основой для таких выводов? Последние два мировых кризиса и западные санкции, отразились и на экономике России не лучшим образом. Существующую ситуацию смело можно называть экономическим спадом. Доходы населения сократились или, как минимум, их рост значительно отстает от роста инфляции или отсутствует вообще. Сокращения рабочих мест в различных сферах производства и управления увеличили массу необеспеченных людей. То есть налицо многие формальные признаки надвигающегося дефолта.
Однако, такой показатель, как престиж государства, начинает расти – это показывает реакция мировой общественности на действия России в решении сначала иранской проблемы, а затем сирийского конфликта. Россия имеет не слишком большой государственный долг, в то же время она обладает значительными золото-валютными резервами. Поэтому для основного признака дефолта – отказа от оплаты государственных займов, оснований практически не существует. Ниже привожу скрин с актуальными показателями золото-валютного резерва(информация с сайта ЦБ РФ cbr.ru).
Да, существуют трудности, в значительной степени отражающиеся на благосостоянии населения и вызывающие панические настроения. Люди помнят кризис 1998 года и не хотят его повторения. Но экономика России, по сравнению с той, которая была 20, и даже 10 лет назад, экспертами оценивается в разы сильнее. Даже, несмотря на кризисы. Таким образом, отвечая на вопрос будет ли дефолт в России, я придерживаюсь мнения, что на текущий момент экономика РФ имеет достаточный запас прочности.
Заключение
России не удалось избавиться от сырьевой зависимости и создать инструменты, которые позволили бы стабилизировать существующую ситуацию. Тем более, что нестабильная ситуация на нефтяном рынке скорее всего, по прогнозам экономистов, продолжится еще достаточно долго, обостряя проблему внешнего долга. И населению России еще придется ощутить на себе влияние признаков надвигающегося дефолта. Но на мой взгляд пока все говорит о том, что испытать последствия дефолта в ближайшие полгода нам не придется.
Посмотрите довольно эмоциональный видеоролик о возможном сценарий дефолта в США. Содержание ролика немного похоже на советскую пропаганду, но есть и весьма интересные факты.
Предлагаю читателям в комментариях высказать свое мнение о вероятности дефолта в России и Украине.
Всем профита!
Термин дефолт произошёл от английского слова default, которое в переводе обозначает невыполненное обязательство.
Объявить его, предоставив аргументы с учётом мнения экспертов , можно определённым организациям, частным лицам, которые не соответствующе исполняют порученные им функции, а также государству.
Последний вариант называют суверенным дефолтом. Его могут выразить другие государства в случае неспособности конкретной страны исполнить частично или все свои обязательств перед ними.
Существует также в отдельной сфере гражданского права понятие корпоративного дефолта. Оно подразумевает защитные функции для организации от поглощения или рейдерского захвата, которая испытывает финансовые трудности временного периода. А также для заёмщиков такой компании, является гарантией выплат по её кредитам .
Поэтому компании используют такой дефолт, как единственно возможный законный выход из критической ситуации, при возникновении финансовых трудностей.
Виды
Известны два абсолютно разных вида невыполненных обязательств:
- дефолт в виде банкротства;
- технический .
Выражаясь простым языком , дефолт – это банкротство. Когда нет возможности оплатить свои долги, могут ожидать именно такие последствия .
Для организаций, попавших в такие обстоятельства, назначают арбитражного управляющего. Он просчитывает дальнейшие возможные варианты действий, занимается урегулированием вопросов по продаже компании.
Если дефолт объявило частное лицо, тогда все действия, направленные на установление ответственности заёмщика, регулируются законодательством конкретной страны. В такой ситуации закон обычно защищает физические лица.
Урегулирование споров и вопросов по выплате долгов при суверенном дефолте выносятся на международный уровень.
Технический дефолт может возникнуть тогда, когда должник на сегодняшний день не справляется с погашением займа, но в будущем у него есть все возможности погасить его и проценты со штрафами, скопившимися за период нестабильности. Такие прецеденты обычно решаются по согласованию сторон.
Последний вид дефолта подразумевает не только отказ оплачивать материальный долг, а и нежелание предоставить на рассмотрение документацию или нарушение какого-нибудь пункта кредитного договора. В этом случае уже сам заёмщик вправе объявить кредитору о невыполнении им обязательств. Последнее слово теперь принадлежит законодательству страны. Оно уполномочено урегулировать сложившиеся отношения, конечно, в зависимости от причин дефолта.
Истории с техническим дефолтом часто возникали в истории мирового бизнеса и правительств разных стран. Греция в 2015 году допустила технический дефолт.
Иногда, впоследствии такого дефолта, предприятие всё-таки приходит к банкротству.
Возможные причины
Основными факторами, влияющими на стабильность, являются:
- несбалансированный бюджет в сферах доходов и расходов. Государство может недополучить доход в бюджет из-за неуплаты крупными предпринимателями налогов или при критическом снижении цены на товары, которые экспортируются. Также, когда это происходит вследствие падения курса национальной валюты, просроченной дебиторской задолженности, перепадов в поставке сырья и его последствий , страдают и сами компании;
- резкое снижение прибыльности. Причиной может быть сниженный спрос на производимую продукцию, увеличение объёмов конкурентоспособного товара на рынке;
- кризис в экономической отрасли. Вследствие такого события, возникает спад производства, а он грозит жителям страны снижением доходов. Происходит инфляция, отток капитала из государства. Эти события негативно влияют и на развитие отдельных компаний, и в целом на все процессы, происходящие в стране;
- изменение политических обстоятельств или режима. Такая обстановка однозначно ведёт к постановке вопроса на международном уровне перед новой властью о том, будет ли исполнено то или иное обязательство, доставшееся ей от старой власти. Подобная ситуация сложилась в Украине после смены правительства 2014 года. Иногда, неожиданно выдвинутые требования и невозможность их реализовать, приводит страну к политической изоляции;
- форс-мажор.
Примеры и последствия
Близким нам, примером суверенного дефолта стала ситуация 1998 года в России . В конце лета правительство страны заявило о прекращении погашения задолженности по нескольким сразу обязательствам и одновременно произошла смена правительства.
Такая обстановка привела к девальвации рубля . Произошёл «обвал» курса, по отношению к доллару США, с шести до двадцати четырёх. И его последствий было достаточно, чтобы люди сполна ощутили негативное влияние этого события на размеренность своей жизни и уверенность в будущем. Упали цены на нефть – основную доходную отрасль нашего государства. Произошло приостановление выплат заработной платы бюджетным работникам и по ценным бумагам государственной значимости. Вырос внутренний долг страны, снизился уровень валового внутреннего продукта. А после оттока капитала, возникла паника среди граждан и встал серьёзный вопрос о том, что будет с вкладами населения.
Подобное происходило с Аргентиной в 2001 и 2014 годах, Уругваем в 2003, Мексикой в 1994, Северной Кореей в 1987.
Август 2011 года принёс в США перекрёстный дефолт. Он связан с нарушением одного пункта договора по выплате обязательств, которое трактуется как невыполнение всего договора. Тогда проблему удалось ликвидировать, принятием решения об увеличении критического объёма внешнего долга государства до 16,1 трлн долларов США, голосованием Сената.
Новости и взгляды специалистов на 2016 год для некоторых стран также прогнозируют нелёгкие времена. Но, возможно, у них ещё есть шансы обойти сложности, урегулировать все проблемы таким образом, чтобы не довести ситуацию до крайнего исхода.
Последствия дефолта могут стать очень серьёзными для определённых компаний. Неприятно уже само осознание снижения доверия, потери репутации. Кредиторы теперь могут сознательно в будущем поставить предприятие в более жёсткие рамки, применить сложнейший механизм санкций в случае возникновения проблем. А самое страшное, что дефолт, при несвоевременном решении проблем по погашению своих обязательств, обрекает компанию на исчезновение.
В последнее время все больше экономических терминов проникает в лексикон обычных людей. Ими изобилуют высказывания журналистов и политических деятелей. Поэтому людям остается только разбираться. Вошло в повседневный обиход и понятие «технический дефолт». Но что оно означает и как отличается от обыкновенного невозврата долга, для большинства остается полной загадкой. Наша статья направлена на то, чтобы помочь разобраться в этом вопросе.
Дефиниция понятий
Дефолт – это невыплата долга. Эта негативная ситуация может быть результатом нежелания, отсутствия возможности у заемщика, невыполнения им одного или нескольких пунктов кредитного соглашения. Выделяют обыкновенный и технический дефолт. Данное понятие нельзя путать с неплатежеспособностью, неликвидностью и банкротством. Все они являются родственными терминами, однако имеют ряд существенных различий. Дефолт фактически означает, что заемщик не выплатил долг, как это было оговорено в кредитном соглашении. Неплатежеспособность – это правовой термин, который описывает эту ситуацию. Неликвидность заемщика означает, что у него нет достаточного количества наличности, чтобы сразу оплатить свой долг. Банкротство – это особое состояние юридического или физического лица, при котором его полная или частичная неплатежеспособность является формально подтвержденным фактом.
Типы дефолтов
В разных словарях даются различные определения данного понятия. Как правило, ситуацию дефолта принято ассоциировать с юридическими лицами, которые оказываются частично или полностью не способны платить по долговым обязательствам. И это худшее, что может быть вписано в кредитную историю коммерческой структуры. Вероятность получения ею займов в будущем практически равна нулю. Кроме того, в результате процедуры формального подтверждения неплатежеспособности физического или юридического лица, то есть банкротства, оно может лишиться всего или части своего имущества. Выделяют три типа этого явления: технический дефолт, по обслуживанию долга и суверенный. Первому и посвящена наша статья.
Технический дефолт
Данный вид представляет собой самый простой случай с наименьшими негативными последствиями. Технический дефолт возникает всякий раз, когда должник нарушает какой-то определенный пункт кредитного договора. Чаще всего им оказывается требование по сроку выплаты. Например, вы взяли кредит, но не можете вовремя его погасить из-за непредвиденной задержки зарплаты. Уже через несколько дней такая ситуация может быть полностью разрешена. Также технический дефолт компании-заемщика может наступать автоматически, если значение какого-то показателя вышло за установленные в соглашении пределы. При этом заемщик может продолжать выплачивать долг. Однако пункт договора не соблюдается, поэтому имеют место не фундаментальные, но технические проблемы с выполнением взятых обязательств.
Россия в 1998-м
Август этого года стал по-настоящему «черным» для страны. Из-за тяжелой экономической ситуации власти были вынуждены объявить технический дефолт. Это привело к тому, что рубль девальвировал в три раза, а инфляция выросла до небывалых высот. Общие потери национального хозяйства от «черного августа» составили больше 96 миллиардов долларов. Эксперты ожидали обвала экономики еще с начала 1996 года. На это в стране имелись как внутренние, так и внешние причины. После распада СССР выплаты по иностранным кредитам легли на плечи РФ. Внешний долг страны составил 96,6 миллиардов долларов. Ситуацию усугубляли и внутренние проблемы России. Расходная часть все больше увеличивалась, а «дыры» закрывались за счет выпуска государственных казначейских обязательств. Из-за непомерно высоких процентных ставок спрос на них был достаточно большим. Фактически система их выпуска превратилась в финансовую пирамиду. Старые обязательства государство могло покрыть только за счет эмиссии новых казначейских обязательств.
Аргентина в 2001-м
Технический дефолт в стране стал кульминацией общей рецессии, которая наблюдалась еще с 1998 года. В Аргентине царила страшная безработица. Население массово снимало деньги со счетов и переводило их в доллары. Правительство ввело ограничения на покупку иностранной валюты. После того как МВФ отказал в предоставлении очередного транша, на улицах начались массовые беспорядки. В результате погибло несколько десятков человек, и президент бежал из страны. Первый исполняющий обязанности руководителя государства пробыл на должности неделю, но успел объявить дефолт по внешнему долгу. Невыполнение долговых обязательств привело к полной потере инвесторов. Второй исполняющий обязанности президента страны ввел плавающий обменный курс, что спровоцировало еще большую инфляцию. Оживление в экономике началось только в 2003 году из-за удешевления экспорта из государства и высокого спроса на сельскохозяйственные товары из Аргентины со стороны Бразилии и Китая.
Греция в 2015-м
Технический дефолт в этой стране стал прямым последствием европейского долгового кризиса. Но причины неплатежеспособности были не только внешними, но и внутренними. Греческое правительство сознательно подправляло статистику на протяжении достаточно большого промежутка времени для того, чтобы показать уровень дефицита бюджета, который полагается члену ЕС, то есть на уровне 3 % от ВВП. И только в 2009 году была опубликована информация о настоящем положении дел. С 2010-го Греция полностью зависела от поддержки ЕС. Однако к 30 июня 2015 года государственный долг достиг 312,7 миллиардов евро. На следующий день Греция не перевела МВФ оговоренный транш в размере 1,54 млрд для погашения задолженности страны.
Дефолт представляет собой фактическую невыплату долга. Такая ситуация может иметь три причины: нежелание заемщика, отсутствие у него возможности или невыполнение им пунктов кредитного договора. Выделяют следующие виды дефолта: технический, по обслуживанию долга и суверенный. Самым простым является первый, так как он приводит к наименьшим потерям.
